水务企业债转股案例简析 - 中国城镇供水排水协会（中国水协）唯一官方网站

根据供给侧改革降杠杆的具体要求,国务院再次推出了债转股策略。债转股是国际上常用的处置不良资产的策略之一,我国曾于上个世纪末采用债转股应对国有银行坏账率高的问题。与上一次的债转股不同,本轮债转股以降杠杆为主要目的、坚持市场化为主原则而且对企业有严格的规定。
　　2018年，国务院发布相关通知，进一步明确允许“采用股债结合的综合性方案降低企业杠杆率”；2019年，发改财金〔2019〕1276号文件提出2019年降低企业杠杆率工作要点，要“大力开展债转优先股试点”、“鼓励对优质企业开展市场化债转股”。在融资鼓励政策“东风”下，债转股业务的开展是对国家宏观经济政策的积极响应。
　　水务行业老牌国企首创股份近期就完成了一轮企业债转股业务落地，我们以此为案例来研究一下债转股业务如何开展。
　　2020年10月30日19:00，首创股份以湖南首创为标的资产的债转股业务落地。本次债转股以湖南首创股权为增资标的，以总规模不超过5亿元债转股置换存量债务。交易结束后，工银金融资产投资有限公司将成为湖南首创公司股东，并行使股东权利，参与公司治理。需要注意的是，本次债转股有别于单纯的“以债换股”，本次债转股具有三各特点。
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　　一、标的优质，超额满足政策指导所规定的标的标准。
　　在本次债转股创新方案的背后，是企业自身可持续快速增长的业务支撑。首创股份经营团队在疫情防控的前提下持续大力推进经营发展，在疫情考验下实现了业绩逆势上扬，向全体股东交出了一份亮眼的成绩单。
　　公告显示，首创股份2020年前三季度实现营收再创新高，达115.76亿元人民币，同比增长26.47%。实现归母净利润9.28亿元，同比增长64.09%。单三季度实现营收46.2亿元，同比增长35.68%，实现归母净利润5.02亿元，同比增长104.9%，实现了营收、利润双提升。
　　优异的经营业绩，打消了股东的顾虑，降低了投资风险。
　　二、多方共赢，遵循股权市场化管理和定价，获得长期股权资金支持。
　　本次债转股标的企业为湖南首创及其下属项目公司，工银投资持股比例约为25.84%，首创股份持股比例为74.16%。
　　三、本次债转股是基础设施领域债转股的创新实践。
　　在企业创新方面，方案通过层层严格审批并成功落地，标志着公司对创新融资工具的运用得到了监管的认可和肯定，此举不仅印证了首创股份的创新理念，更为公司开拓全新融资方式奠定了良好的基础。在行业影响方面，方案的稳健落地实施为相关企业提供了有益借鉴，积累了实践经验，为行业内更多方案的成功实施铺平了道路。
　　债转股的金融创新，既是资本市场对首创股份业绩持续高速增长的回应，也将为首创股份持续良性发展注入全新活力，在金融领域具有示范作用。
来源：中国水协水务市场委